你是否在市场底部反方向买入？

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文｜薛红艳

投资界有句名言，“在无人问津的地方买，在喧嚣的时候卖出。”就是在冷清的时候买，在热的时候卖，在低买高卖，最大化买卖差价。

当前行情已探底，冷清，明星基金不再占据热搜，账户收益也从之前的日秀变成了不敢碰的伤痕，两个市场的日交易也曾一度跌破7000亿。在这个无人问津的时候，作为投资人，你还在反方向买吗？

不敢逆转，投资者怕什么？

就目前的市场环境而言，无论是指数板块还是个股基金，都比过去一两年便宜。面对越来越低的价格，很多投资者不敢下手的原因是恐惧和贪婪背后的心理。害怕的一面是买入后会下跌，会增加浮亏；贪婪的一面是期望以较低的价格开始并以更便宜的价格购买。

客观上讲，这种恐惧和贪婪是有道理的，也是人性的，但是从投资的角度来看，这两种心理都是非理性的表现，是高级投资的障碍和绊脚石。

先说第一个担心，担心买后会掉。这种担心的潜台词是，我想买了就马上赚钱，至少不要亏本。事实上，只有银行存款、货币基金、低风险的银行理财才能满足投资者的需求。无论是股票还是股票型基金（股票型基金、混合型基金），都是高波动性的资产，不可能为投资者提供这样的保障。

也就是说，如果你担心账面亏损，投资者不适合股票和基金投资，要么完全远离市场，要么说服自己放弃这个不切实际的想法。

再说第二个期待，期待低价买入。这种预期的潜台词是，我可以预测市场未来的走势，我认为股价还没有触底，它必须下跌。这也是一个不切实际的想法。试想一下，如果投资者有这个能力，那么之前的账面亏损是从哪里来的呢？不能说只有亏损之后才有预测行情的能力。

在极端市场等待更低的价格是一种典型的误解。首先，最低价格只能事后才能知道，没有人可以提前预测。投资者应将底部视为一个区间，而不是单一的价格点；速度通常很快，投资者可能无法购买足够的数量。所以，如果一直抱着“低点买入”的预期，只会错过底部布局的窗口期。

除了以上两种心理，部分投资者在打压市场表现的因素中等待市场右侧出现，或等待拐点缓和。比如，如果国内疫情出现拐点变化，最好把疫情从人类社会彻底消灭；比如，美联储加息即将结束，最好打开降息通道；比如俄罗斯和乌克兰的冲突有明确的结局等等。

经验丰富的投资者往往有类似的预期，这似乎是合理的，但低估了市场的复杂性。市场受多重因素影响，不确定性太多。即使疫情、美联储加息、俄乌冲突等风波成为过去，新的不确定性依然会出现。某一刻，天上没有乌云，市场的热度已经接近繁荣的时候，却是时候离开市场了。

作为投资者，不可能像市场一样精明。在混乱的市场体系中，投资者的聪明不值一提。他们只会因为聪明而错过机会。相反，应该始终尊重市场，承认市场的不可知性，以中长期确定性面对短期波动，放弃“买入赚钱”、“低价买入”等不切实际的预期。低点”。

虽然市场不可预测，但也有牛熊周期。从底部反方向买入，耐心地持有到顶部，是投资者能做的最理性的事情。

测量市场水温

对于投资者来说，当市场走向极端时，要敢于独立判断，勇于逆行。换句话说，当其他人都疯狂时，我们应该害怕；当别人都害怕的时候，我们应该积极乐观。正是这一特点，构成了优秀投资者超额收益的重要来源。

在实践中，如何判断市场是否已经触底？投资者可以在评估投资者对交易的情绪时观察历史上的市场估值。通常恐惧贪婪指数准吗，市场估值分位数和投资者情绪可以相互印证。估值顶部对应高情绪，估值底部对应悲观情绪。橡树资本的霍华德·马克斯甚至认为，估值水平是投资者心理的结果，也是投资者心理的征兆和指标。

1、估值指标

截至2022年5月9日，Wind All A收于4558点，指数市盈率为16.08倍。近十年在32.55%分位数；市净率1.54倍，近十年处于6.82%分位数。具体来看，几大指数呈现出一定分化：沪深500、科创50估值处于极低位，分位数在5%以内；深成指和创业板指数虽然处于低点，但距离历史极值估值还有一定距离。

另外，从股债溢价指标（市盈率的倒数-10年期国债收益率，反映股票相对于债券的溢价水平，数值越高，越多）看恐惧贪婪指数准吗，截至5月9日，Wind全A股债券溢价指数3.38%，处于2015年以来的较高水平，这意味着当前股市将有长远的眼光。有很高的吸引力。

2、情绪指标

通常，交易数据用于衡量市场情绪。每日的交易量，同样，交易量的低迷也是低迷的写照。 2022年4月，沪深两市月均成交8822亿元，较2021年9月日均成交13711亿元下降35.7%。沪深两市全日成交一度跌破7000亿元。

从两市融资购买金额/交易量来看，A股融资购买交易占比近期进入2018年以来的低位，反映出投资者通过融资购买融资的意愿。拒绝。

根据基金交易数据，2022年一季度，全市场新发行基金份额为2608亿，同比下降75%，表明基民党投资基数热情高涨不再。

从理性的角度来看，市场越见底，新基金应该越受欢迎，但事实是，很少有人愿意在没人关心的地方买。这也说明绝大多数投资者都是按照人性进行投资的。正确的投资应该违背人性。如果无法克服对市场底部的恐惧，投资者将难以真正通过投资实现财富保值增值。

市场底部，我该买什么？

对于市场底部的布局，主流建议是短线买入防御，长线买入增长。即着眼于短期，买入稳增长（房地产、新旧基建等）、抗通胀（能源、有色金属、贵金属、农产品等）、扭转困境（航空、旅游、酒店、餐饮等疫后复苏，猪周期等）等。板块有望获得超额收益；着眼于中长期，数字经济、先进制造、新能源等成长性板块更具有长期持有价值。

其实对于普通投资者来说，投资于市场底部的指数基金可能是更好的选择。与单个板块和个股相比，指数基金的短期波动性更低，长期确定性更高，兼顾了短期防御和长期增长。同时，辅以定投购买方式，持有体验更好，更容易克服人性的弱点，保证你可以长期持有。

结合当前市场，沪深300、沪深500等主流普盘指数和恒生指数、科创50等备受瞩目的超跌指数均表现较好。中长期布局价值。